Entre dépendance et indépendance : la Banque centrale de Madagascar face au défi de la maîtrise de l’inflation

Résumé

Cette recherche analyse le lien entre l’autonomie relative de la Banque centrale de Madagascar (BCM) et la dynamique de l’inflation sur la période 1962-2024, en mobilisant différentes théories (Sargent & Wallace, 1981…) et une approche économétrique fondée sur le modèle ARDL. Sous fixité (1962-1993), l’inflation apparaît davantage liée aux variations de la masse monétaire M2 qu’à la dépendance de la BCM, selon deux logiques contrastées : relance contrôlée et rigueur désordonnée. En revanche, sous flottement généralisé (1994-2024), les tests ne révèlent de relation robuste entre l’inflation et la dépendance de la BCM, ce qui suggère que les chocs externes ainsi que les rigidités structurelles dominent la dynamique des prix. Ces résultats montrent que l’indépendance formelle de la BCM ne suffit pas à garantir la stabilité des prix sans gouvernance opérationnelle crédible et coordination budgétaire-monétaire. Les limites tiennent à l’absence d’intégration de certains déterminants structurels et à la faiblesse des canaux financiers. Les réformes monétaires récentes (ajustement des taux directeurs, modernisation des instruments) ouvrent des perspectives, mais leur efficacité dépendra d’une gouvernance économique intégrée et résiliente.