La demande de monnaie à l’épreuve des transformations financières : fondements théoriques et analyse critique des évidences empiriques

Abstract

La demande de monnaie constitue une relation fondamentale de l’analyse monétaire, dont la stabilité contribue à la prévisibilité des comportements monétaires et à l’efficacité de la politique monétaire. Toutefois, la libéralisation, le développement financier, l’innovation, la digitalisation et l’essor de la FinTech ont progressivement transformé les conditions de détention et d’utilisation de la monnaie. Cet article analyse l’évolution des fondements et des déterminants de la demande de monnaie à travers une revue qualitative, narrative et critique de la littérature théorique et des principales évidences empiriques disponibles. L’analyse montre que les déterminants traditionnels, notamment le revenu, le niveau des prix et le coût d’opportunité de la détention de monnaie, conservent leur pertinence, mais que leur influence s’exerce désormais dans un environnement financier et technologique profondément transformé. Les résultats examinés indiquent également que les effets des transformations financières sur la stabilité de la demande de monnaie ne sont ni uniformes ni nécessairement déstabilisateurs. Ils dépendent notamment de l’agrégat monétaire considéré, du niveau de développement financier, du cadre institutionnel et de la nature des innovations. À partir de ces enseignements, l’étude propose un cadre conceptuel intégré reliant déterminants macroéconomiques, transformations financières, innovations technologiques et environnement institutionnel, avec une attention particulière portée aux économies émergentes et au Maroc.